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2017年注册会计师财务成本管理习题及答案
B公司是一家在深圳证券交易所上市的公司，公司总股本5000万元，每股面值1元，适用的所得税税率为25%。现有一个新的投资机会，需要筹集资金26000万元，有如下四个筹资方案可供选择：
1、配股：拟10股配2股，配股价26元/股，配股除权日期定为2013年3月12日。假定配股前每股价格为32元，不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化。假设所有股东都参与配股，计算该公司股票的配股除权价格、配股后每股价格以及每份股票的配股权价值。
正确答案：配股前总股数=5000/1=5000(万股)
配股除权价格=(5000×32+26×5000×2/10)/(5000+5000×2/10)=31(元)
或：配股除权价格=(32+26×2/10)/(1+2/10)=31(元)
由于不考虑新投资的净现值引起的企业价值变化，所以，配股后每股价格=配股除权价格=31(元)
每份股票的配股权价值=(31-26)/(10/2)=1(元)
2、公开增发新股，增发812.5万股，增发价格为32元，增发前一交易日股票市价为30元/股。老股东认购了600万股，新股东认购了212.5万股。不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，计算老股东和新股东的财富增加。(增发后每股价格的计算结果保留四位小数，财富增加的计算结果保留整数)
正确答案：由于不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，所以，普通股市场价值增加=增发新股的融资额，增发后每股价格=(增发前股票市值+增发新股的融资额)/增发后的总股数。
增发后每股价格=(5000×30+812.5×32)/(5000+812.5)=30.2796(元)
老股东财富增加=30.2796×(5000+600)-5000×30-600×32=366(万元)
新股东财富增加=212.5×30.2796-212.5×32=-366(万元)
3、发行债券：发行面值为1000元，票面年利率为8%，期限为10年，每半年支付一次利息的债券。在公司决定发行债券时，认为8%的利率是合理的，如果到债券发行时市场利率发生变化，则需要调整债券的发行价格。如果发行时市场利率为6%，计算债券的发行价格。(计算结果保留整数)
正确答案：债券发行价格
=1000×(P/F，3%，20)+1000×4%×(P/A，3%，20)
=1000×0.5537+1000×4%×14.8775
=1149(元)
4、从银行借款：从某银行借入26000万元，5年后到期一次归还本息33183.8万元，计算银行借款的资本成本。
正确答案：税前资本成本为i，则：26000=33183.8/(1+i)5
税前资本成本i=(33183.8/26000)1/5-1=5%
税后资本成本=5%×(1-25%)=3.75%
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