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2017注册会计师财务成本管理考点：可持续增长率
(一)含义：可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率(不改变销售净利率和资产周转率)和财务政策(不改变负债/权益比和利润留存率)时，其销售所能增长的最大比率。
(二)计算公式
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根据期初股东权益计算 |
可持续增长率=股东权益增长率=股东权益本期增加/期初股东权益 =销售净利率×总资产周转次数×利润留存率×期末总资产期初权益乘数 或:=销售净利率×净经营资产周转次数×利润留存率×期末净经营资产期初权益乘数 |
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根据期末股东权益计算 |
可持续增长率=（利润留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率）/（1-利润留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率） 或=（利润留存率×销售净利率×净经营资产权益乘数×净经营资产周转率）/（1-利润留存率×销售净利率×净经营资产权益乘数×净经营资产周转率） =权益净利率×利润留存率/（1-权益净利率×利润留存率） |
(三)可持续增长率与实际增长率的关系
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可持续增长率与实际增长率的区别 |
可持续增长率是企业当前经营效率和财务政策决定的内在增长能力，而实际增长率是本年销售额比上年销售额的增长百分比。 |
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平衡增长 |
如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，在不增发新股的情况下，则实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。 【提示】本年销售增长率=本年可持续增长率=上年可持续增长率 =本年股东权益增长率=本年总资产增长率=本年负债增长率=本年税后利润增长率=本年留存利润增长率=本年股利增长率。 |
续表
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高速增长 |
（1）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。由此可见，超常增长是“改变”财务比率的结果，而不是持续当前状态的结果。 （2）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。这是超常增长之后的必然结果，公司对此要事先有所准备。 （3）如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率。 |
计算公式
【例题·多选题】在企业可持续增长的情况下，下列计算各相关项目的本期增加额的公式中，正确的有( )。
A.本期资产增加=本期销售增加/基期销售收入×基期期末总资产
B.本期负债增加=基期销售收入×销售净利率×利润留存率×(基期期末负债/基期期末股东权益)
C.本期股东权益增加=基期销售收入×销售净利率×利润留存率
D.本期销售增加=基期销售收入×(基期净利润/基期期初股东权益)×利润留存率
【答案】AD
【解析】因为满足可持续增长，所以销售增长率=资产增长率=所有者权益增长率，增加的留存收益=增加的股东权益，因此：(本期销售增加/基期销售收入)×基期期末总资产=销售增长率×基期期末总资产=资产增长率×基期期末总资产=本期资产增加，所以选项A正确;基期销售收入×基期净利润/基期期初股东权益×利润留存率=基期销售收入×基期增加的留存收益/基期期初股东权益=基期销售收入×所有者权益增长率=基期销售收入×销售增长率=本期销售增加，因此选项D正确。选项B、C的错误在于不应该用基期销售收入，而应该用预计本期销售收入计算。
可持续增长率与实际增长率的关系
【例题·多选题】假设企业本年的经营效率、资本结构和股利支付率与上年相同，目标销售收入增长率为30%(大于可持续增长率)，则下列说法中正确的有( )。
A.本年权益净利率为30%
B.本年净利润增长率为30%
C.本年新增投资的报酬率为30%
D.本年增发了外部股权资金
【答案】BD
【解析】由于经营效率不变，所以销售净利率不变，净利润的增长率等于销售收入增长率等于30%，所以选项B正确;由于销售增长率高于可持续增长率，而四个比率不变,所以只能靠从外部筹集股权资金支持高增长，选项D正确。
【例题·多选题】下列关于可持续增长率的说法中，错误的有( )。
A.可持续增长率是指企业仅依靠内部筹资时，可实现的最大销售增长率
B.可持续增长率是指不改变经营效率和财务政策时，可实现的最大销售增长率
C.在经营效率和财务政策不变时，可持续增长率等于实际增长率
D.在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长
【答案】ABC
【解析】选项A为内含增长率的含义，选项B和C都漏了不增发股票的前提。
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