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2017年注册会计师《财务成本管理》考前冲刺试题六
1.考虑所得税的影响时，项目采用加速折旧法计提折旧计算出的方案净现值比采用直线法计提折旧所计算出的净现值( )。
A.大
B.小
C.一样
D.难以确定
* 正确答案：A
* 试题解析：
因为方案净现值的计算是以现金流量为依据的，而现金流量的确定是以收付实现制为基础的，不考虑非付现的成本，无论采用加速折旧法计提折旧还是采用直线法计提折旧，不考虑所得税的影响时，同一方案的营业现金流量是相等的;若考虑所得税的影响，折旧抵税作为现金流入来考虑，而采用加速折旧法计提折旧前几年多后几年少，因此项目采用加速折旧法计提折旧，计算出来的方案净现值比采用直线法计提折旧计算出的净现值大。
2.一台旧设备账面价值为30000元，变现价值为32000元。企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加经营性流动资产5000元，增加经营性流动负债2000元。假定所得税税率为25%，则继续使用该设备初始的现金流出量为( )元。
A.32200
B.33800
C.34500
D.35800
* 正确答案：C
* 试题解析：
丧失的旧设备变现初始流量=旧设备变现价值-变现收益纳税=32000-2000×25%=31500(元)
垫支营运资本=经营性流动资产增加-经营性流动负债增加=5000-2000=3000(元)
继续使用该设备初始的现金流出量=31500+3000=34500(元)
3.下列关于项目投资决策的表述中，正确的是( )。
A.两个互斥项目的初始投资额不一样，在权衡时选择内含报酬率高的项目
B.使用净现值法评价项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的
C.使用现值指数进行投资决策可能会计算出多个现值指数
D.投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性
* 正确答案：D
* 试题解析：
两个互斥项目的初始投资额不一样，但项目寿命期一致时，在权衡时选择净现值高的项目，选项A 错误;在投资额不同或项目计算期不同时，利用净现值和内含报酬率在进行项目选优时会有冲突，选项B错误;使用现值指数进行投资决策，在相关因素确定的情况下只会计算出一个现值指数，选项C错误;回收期没有考虑回收期满以后的流量，所以主要测定投资方案的流动性而非盈利性，选项D正确。
4.
在内含报酬率法下，如果投资是在期初一次投入，且各年现金流入量相等，那么( )。
A.计算内含报酬率所用的
年金现值系数与原始投资额成反比
B.计算内含报酬率所用的年金现值系数与原始投资额成正比
C.计算内含报酬率所用的年金现值系数与原始投资额无关
D.计算内含报酬率所用的年金现值系数等于原始投资额
* 正确答案：B
* 试题解析：
在原始投资额一次性投入，且各年现金流入量相等的情况下，下列等式是成立的，即原始投资额=每年现金流入量×(内含报酬率对应的)年金现值系数。原始投资额越大，年金现值系数越大，二者成正比。
5.某投资方案的年营业收入为100000元，年总营业成本为60000元，其中年折旧额10000元，所得税税率为25%，该方案的每年营业现金流量为( )元。
A.26800
B.36800
C.16800
D.40000
* 正确答案：D
* 试题解析：
营业现金流量=净利润+折旧=(营业收入-营业成本)×(1-所得税税率)+折旧=(100000-60000)×(1-25%)+10000=40000(元)
6.甲公司评价一投资项目的β值，利用从事与拟投项目相关的某上市公司的β值进行替换，若该上市公司的β值为2，资产负债率为60%，甲公司投资该项目后的产权比率为0.6，则不考虑所得税影响的项目的β值为( )。
A.-0.11
B.0.94
C.1.28
D.1.36
* 正确答案：C
* 试题解析：
7.假定其他变量不变的情况下，测定某一个变量发生特定变化时对净现值(或内含报酬率)的影响的方法是( )。
A.模拟分析
B.敏感性分析
C.情景分析
D.可比分析
* 正确答案：B
* 试题解析：
投资项目的敏感性分析，是假定其他变量不变的况下，测定某一个变量发生特定变化时对净现值 (或内含报酬率)的影响。情景分析一般设定三种情景：基准情景，即最可能出现的情况;最坏情况，即所有变量都处于不利水平;最好情况，即所有变量都处于最理想局面。根据不同情景的三组数据计算不同情景下的净现值，然后计算预期净现值及其离散程度。模拟分析，也经常被称为蒙特卡洛模拟，它是敏感分析和概率分布原理结合的产物。
8.下列关于期权时间溢价的表述，错误的是( )。
A.时间越长，出现波动的可能性越大，时间溢价也就越大
B.期权的时间溢价与货币时间价值是相同的概念
C.时间溢价是“波动的价值”
D.如果期权已经到了到期时间，则时间溢价为零
* 正确答案：B
* 试题解析：
期权的时间溢价也称为“期权的时间价值”，但它和“货币的时间价值”是不同的概念，期权的时间溢价是“波动的价值”，时间越长，出现波动的可能性越大，时间溢价也就越大。而货币的时间价值是时间“延续的价值”，时间延续得越长，货币的时间价值越大。
9.下列说法正确的
是( )。
A.对于买入看涨期权而言，到期日股票市价高于执行价格时，净损益大于0
B.买入看跌期权，获得在到期日或之前按照执行价格购买某种资产的权利
C.多头看涨期权的最大净收益为期权价格
D.空头看涨期权的最大净收益为期权价格
* 正确答案：D
* 试题解析：
买入看涨期权到期日价值=Max(股票市价-执行价格，0)，买入看涨期权净损益=买入看涨期权到期日价值-期权价格，由此可知，选项A的结论不正确，正确的结论应该是“到期日价值大于0”。“看跌期权”也称为“卖出期权”，“看涨期权”也称为 “买入期权”，所以期权名称与解释不一致，混淆概念。选项B的说法不正确，正确的说法应该是：买入看跌期权，获得在到期日或之前按照执行价格卖出某种资产的权利;或：买入看涨期权，获得在到期日或之前按照执行价格购买某种资产的权利。“买入看涨期权”也称“多头看涨期权”，对于多头看涨期权而言，最大净损失为期权价格，而净收益没有上限，所以，选项C的说法不正确。空头看涨期权净损益=到期日价值+期权价格=期权价格-Max(股票市价-执行价格，0)，由此可知，由于“Max(股票市价-执行价格，0)”的最小值为0，所以，空头看涨期权的最大净收益为期权价格。选项D的说法正确。
10.欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为19元，12个月后到期，若无风险年利率为6%，股票的现行价格为18元，看跌期权的价格为0.5元，则看涨期权的价格为( )元。
A.0.5
B.0.58
C.1
D.1.5
* 正确答案：B
* 试题解析：
利用欧式看涨期权和欧式看跌期权之间的平价公式，18+0.5=C涨+19/(1+6%)，则C涨=0.58(元)。
11.下列有关期权价值表述错误的是( )。
A.看涨期权的价值上限是股价
B.看跌期权的价值上限是执行价格
C.如果一个项目在时间上不能延迟，只能立即投资或者永远放弃，那么它就是马上到期的看涨期权
D.在标的股票派发股利的情况下对欧式看涨期权估价时要在股价中加上期权到期日前所派发的全部股利的现值
* 正确答案：D
* 试题解析：
股利的现值是股票价值的一部分，但是只有股东可以享有该收益，期权持有人不能享有。因此，在期权估价时要从股价中扣除期权到期日前所派发的全部股利的现值。
12.下列关于期权投资策略的表述中，正确的是( )。
A.保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值
B.抛补看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者常用的投资策略
C.多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最
低净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本
D.空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是出售期权收取的期权费
* 正确答案：C
* 试题解析：
保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但净损益的预期也因此降低了，选项A错误;抛补看涨期权可以锁定最高净收入和最高净损益，选项B错误;空头对敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益，其最高收益是出售期权收取的期权费，选项D错误。
13.某公司股票的当前市价为l0元，有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为8元，到期时间为三个月，期权价格为3.5元。下列关于该看跌期权的说法中，正确的是( )。
A.该期权处于实值状态
B.该期权的内在价值为2元
C.该期权的时间溢价为3.5元
D.买入一股该看跌期权的最大净收入为4.5元
* 正确答案：C
* 试题解析：
由于市价高于执行价格，对于看跌期权属于虚值状态，期权的内在价值为0，由于期权价格为3.5，则期权的时间溢价为3.5元，所以选项A、B错误，选项C正确;看跌期权的最大净收入为执行价格8元，最大净收益为4.5元，所以选项D错误。
14.假设ABC公司的股票现在的市价为56.26元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为62元，到期时间是6个月。6个月以后股价有两种可能：上升42.21%，或者下降29.68%。无风险利率为每年4%，则利用风险中性原理所确定的期权价值为( )元。
A.7.78
B.5.93
C.6.26
D.4.37
* 正确答案：A
* 试题解析：
上行股价=56.26×1.4221=80.01(元)
下行股价=56.26×(1-29.68%)=39.56(元)
股价上行时期权到期日价值Cu=上行股价-执行价格=80.01-62=18.01(元)
股价下行时期权到期日价值Cd=0
期望回报率=2%=上行概率×42.21%+下行概率×(-29.68%)
2%=上行概率×42.21%+(1-上行概率)×(-29.68%)
上行概率=0.4407
下行概率=1-0.4407=0.5593
期权6个月后的期望价值=0.4407×18.01+0.5593×0=7.9370(元)
期权的现值=7.9370/1.02=7.78(元)
15.已知经营杠杆系数为4，每年的固定成本为9万元，利息费用为1万元，则利息保障倍数为( )。
A.2
B.2.5
C.3
D.4
* 正确答案：C
* 试题解析：
经营杠杆系数=(息税前利润+固定成本)/息税前利润=1+9/息税前利润=4，解得：息税前利润=3(万元)，故利息保障倍数=息税前利润/利息费用=3/1=3。16.既具有抵税效应，又能带来杠杆利益的筹资方式是( )。
A.发行债券
B.发行优先股
C.发行普通股
D.使用内部留存
* 正确答案：A
* 试题解析：
负债筹资的利
息在税前计入成本，具有抵税作用，同时若能使全部资本收益率大于借款利率亦能带来杠杆利益，长期借款和债券均有这种属性;优先股只有杠杆效应，没有抵税作用;普通股既无杠杆效应也没有抵税作用。
17.企业债务成本过高时，不能调整其资本结构的方式是( )。
A.利用留存收益归还债务，以降低债务比重
B.将可转换债券转换为普通股
C.以公积金转增资本
D.提前偿还长期债务，筹集相应的权益资金
* 正确答案：C
* 试题解析：
以公积金转增资本是所有者权益内的此增彼减，不会使债务比重下降。
18.以下各种资本结构理论中，认为筹资决策无关紧要的是( )。
A.代理理论
B.无税MM理论
C.融资优序理论
D.权衡理论
* 正确答案：B
* 试题解析：
按照MM理论(无税)，不存在最佳资本结构，筹资决策也就无关紧要。
19.某公司现有发行在外的普通股1000万股，每股面值1元，资本公积6000万元，未分配利润8000万元，股票市价20元/股;若按5%的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为( )万元。
A.7000
B.5050
C.6950
D.300
* 正确答案：C
* 试题解析：
增加的股数=1000×5%=50(万股)，未分配利润减少额=20×50=1000(万元)，股本增加额=1×50=50(万元)，资本公积增加额(按差额)=1000-50=950(万元)，资本公积的报表列示数额=6000+950=6950(万元)。
20.在下列各项中，能够增加普通股股票发行在外股数，但不改变公司资本结构的行为是( )。
A.支付现金股利
B.增发普通股
C.股票分割
D.股票回购
* 正确答案：C
* 试题解析：
股票分割会增加发行在外的普通股股数，而且不会改变公司资本结构;单纯支付现金股利不会影响普通股股数;增发普通股会增加普通股股数，但也会改变资本结构;股票回购会减少普通股股数。所以只有选项C正确。
21.下列关于股利分配理论的说法中，错误的是( )。
A.税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高现金股利支付率政策
B.客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利支付率政策
C.“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利支付率政策
D.代理理论认为，为解决控股股东和中小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利支付率政策
* 正确答案：B
* 试题解析：
客户效应理论认为:边际税率较高的投资者(如富有的投资者)偏好低股利支付率的股票，偏好少分现金股利、多留存;边际税率较低的投资者(如养老基
金)喜欢高股利支付率的股票。
22.以本公司持有的其他公司的有价证券或政府公债等证券作为股利发放的股利属于( )。
A.现金股利
B.财产股利
C.负债股利
D.股票股利
* 正确答案：B
* 试题解析：
财产股利是以现金以外的资产支付的股利，包括两种基本形式：一是证券股利，即以本公司持有的其他公司的有价证券或政府公债等证券作为股利发放;二是实物股利，即以公司的物资、产品或不动产等充当股利。
23.受未来投资机会的影响，导致股利波动较大，对于稳定股票价格不利的股利分配政策是( )。
A.剩余股利政策
B.固定或持续增长的股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
* 正确答案：A
* 试题解析：
本题的考点是四种股利分配政策的优缺点的比较。固定股利支付率政策虽然也是对于稳定股票价格不利的政策，但其股利只是受利润影响，不会受未来投资机会的影响，所以不选C。剩余股利政策的股利分配数额，受未来投资机会和利润的影响，会导致股利波动较大。
24.下列哪种股利理论认为股利支付率越高，股票价值越大( )。
A.税差理论
B.客户效应理论
C.“一鸟在手”理论
D.代理理论
* 正确答案：C
* 试题解析：
根据“一鸟在手”理论所体现的收益与风险的选择偏好，股东更偏好于现金股利而非资本利得，倾向于选择股利支付率高的股票。当企业股利支付率提高时，股东承担的收益风险越小，其所要求的权益资本收益率也越低，权益资本成本也相应越低，则根据永续年金计算所得的企业权益价值(企业权益价值=分红总额/权益资本成本)将会上升。
25.下列不属于以公开间接方式发行股票特点的是( )。
A.发行范围广，易募足资本
B.股票变现性强，流通性好
C.有利于提高公司知名度
D.发行成本低
* 正确答案：D
* 试题解析：
公开间接方式需要通过中介机构对外公开发行，所以成本较高。
26.相对于负债融资方式而言，下列属于采用普通股方式筹措资金的优点是( )。
A.有利于降低资金成本
B.有利于集中企业控制权
C.有利于降低财务风险
D.有利于发挥财务杠杆作用
* 正确答案：C
* 试题解析：
权益资金筹资，没有还本付息的压力，所以有利于降低财务风险。
27.下列关于普通股筹资定价的说法中，正确的是( )。
A.首次公开发行股票时，发行价格应由发行人与承销的证券公司协商确定
B.上市公司向原有股东配股时，发行价格可由发行人自行确定
C.上市公司公开增发新股时，发行价格不能低于公告招股意向
书前20个交易日公司股票均价的90%
D.上市公司非公开增发新股时，发行价格不能低于定价基准日前20个交易日公司股票的均价
* 正确答案：A
* 试题解析：
配股一般采取网上定价发行的方式。配股价格由主承销商和发行人协商确定，选项B错误;上市公司公开增发新股的定价通常按照“发行价格应不低于公开招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价”，选项C错误;上市公司非公开增发新股时，发行价格应不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%，选项D错误。
28.为了有利于引入战略投资者和机构投资者，上市公司应采取的发行方式为( )。
A.配股
B.公开增发股票
C.非公开增发股票
D.发行债券
* 正确答案：C
* 试题解析：
上市公司利用非公开发行方式发行股票相比较公开发行方式发行股票而言有利于引入战略投资者和机构投资者。
29.如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则不正确的表述是( )。
A.使企业融资具有较大弹性
B.使企业融资受债券持有人的约束很大
C.则当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券
D.当企业资金有结余时，可提前赎回债券
* 正确答案：B
* 试题解析：
具有提前偿还条款的债券可使企业融资有较大的弹性。当企业资金有结余时，可提前赎回债券;当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。
30.A公司采用配股的方式进行融资。以公司2009年12月31日总股本5000万股为基数，拟每10股配2股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的15元/股的80%，则配股除权价格为( )元/股。
A.12
B.13.5
C.14.5
D.15
* 正确答案：C
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