考试栏目组小编为你整理了一篇2019年注册会计师考试财务成本管理练习题：资本成本的概念和用途、债务资本成本的估计，希望能帮助到你顺利通过考试。
2019年注册会计师考试财务成本管理练习题：资本成本的概念和用途、债务资本成本的估计
一、单项选择题
1、ABC公司拟发行5年期的债券，面值1000元，利率6%(按年付息)，所得税税率25%，平价发行，发行费用率为面值的1%，已知(P/A，7%，5)=4.1002，(P/F，7%，5)=0.713，(P/A，5%，5)=4.3295，(P/F，5%，5)=0.7835，则该债券的税前资本成本为( )。
A、6%
B、7.26%
C、6.26%
D、5%
2、使用可比公司法估计税前债务资本成本，不需要具备的条件为( )。
A、可比公司应当与目标公司财务状况比较类似
B、可比公司应当与目标公司处于同一行业
C、可比公司应当与目标公司具有类似的商业模式
D、可比公司应当与目标公司具有相同的经营风险
3、A公司需要估计债务的资本成本，其没有上市债券，也找不到合适的可比公司，但其具有信用评级资料。则A公司适合采用的债务资本估计方法为( )。
A、到期收益率法
B、可比公司法
C、风险调整法
D、财务比率法
4、下列关于公司资本成本的说法中，不正确的是( )。
A、风险越大，公司资本成本也就越高
B、公司的资本成本仅与公司的投资活动有关
C、公司的资本成本与资本市场有关
D、可以用于营运资本管理
5、下列关于资本成本的说法中，不正确的是( )。
A、公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率
B、项目资本成本是投资者对于企业全部资产要求的必要报酬率
C、最优资本结构是使股票价格最大化的资本结构
D、在企业价值评估中，公司资本成本通常作为公司现金流量的折现率
6、下列关于影响资本成本因素的说法中，不正确的是( )。
A、资本成本上升，投资的价值会降低，会刺激公司投资
B、公司提高股利，会导致股权资本成本提高
C、市场利率上升，公司的债务成本会上升
D、税率变化直接影响税后债务成本以及公司加权平均资本成本
7、关于债务成本的含义，下列说法不正确的是( )。
A、作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，应该是未来借入新债务的成本，而不是现有债务的历史成本
B、应该把承诺收益率作为债务成本，期望收益率扩大了债务成本
C、由于多数公司的违约风险不大或者违约风险较难估计，实务中往往把债务的承诺收益率作为债务成本
D、用于资本预算的资本成本通常只考虑长期债务，而忽略各种短期债务
8、下列关于税后债务成本的说法中，错误的是( )。
A、税后债务成本=税前债务成本×(1-所得税税率)
B、负债的税后成本高于税前成本
C、公司的债务成本不等于债权人要求的收益率
D、负债的税后成本是税率的函数
9、下列关于资本成本用途的说法中，不正确的是( )。
A、在投资项目与现有资产平均风险不同的情况下，公司资本成本和项目资本成本没有联系
B、在评价投资项目中，项目资本成本是净现值法中的折现率，也是内含报酬率法中的“取舍率”
C、在管理营运资本方面，资本成本可以用来评估营运资本投资政策
D、加权平均资本成本是其他风险项目资本的调整基础
10、某公司5年前发行了面值为1000元、利率为10%、期限为15年的长期债券，每半年付息一次，目前市价为950元，公司所得税税率为25%，假设债券半年的税前资本成本为i，则正确的表达式是( )。
A、1000×5%×(P/A，i，10)+1000×(P/F，i，10)=950
B、1000×10%×(P/A，i，10)+1000×(P/F，i，10)=950
C、1000×5%×(P/A，i，20)+1000×(P/F，i，20)=950
D、1000×10%×(P/A，i，5)+1000×(P/F，i，5)=950
11、甲公司现在要从外部筹集1000万元资金，其中有600万元打算通过发行债券解决，有400万元打算通过发行新股解决。债券的面值为1000元，发行价格为1080元，发行费占发行价格的2%，债券期限为5年，每年付息一次，票面利率为10%。则该债券的税后资本成本为( )。
A、6.39%
B、8.52%
C、7.5%
D、7.28%
二、多项选择题
1、资本成本是财务管理的一个非常重要的概念，下列关于资本成本的说法中，正确的有( )。
A、资本成本是连接资本市场、公司筹资和公司投资的纽带
B、资本成本是筹资的结果，资本结构决策影响资本成本的高低
C、一个项目的资本成本最终是由市场决定的
D、资本成本是投资项目的取舍标准
2、下列关于资本成本的说法中，正确的有( )。
A、公司的经营风险和财务风险大，则项目的资本成本也就越高
B、公司的资本成本是各种资本要素成本的加权平均数
C、项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率
D、项目资本成本等于公司资本成本
3、甲公司没有上市的长期债券，也没有类似的公司可以作为参考，那么，在估计该公司债券资本成本时，可以采用的方法有( )。
A、到期收益率法
B、财务比率法
C、可比公司法
D、风险调整法
4、关于有发行费用时债券资本成本的计算，下列说法中正确的有( )。
A、在计算有发行费用时债券资本成本的时候，很少有人花大量时间进行发行费用的调整
B、在进行资本预算时预计现金流量的误差较大，远大于发行费用调整对于资本成本的影响
C、在发行成本不是很大的情况下，是否进行发行费用的调整，调整前后的债务成本差别不大
D、在估计债券资本成本时考虑发行费用，需要将其从筹资额中扣除
5、以下说法中，正确的有( )。
A、如果公司目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前成本
B、使用可比公司法估计税前债务资本成本，可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式
C、使用风险调整法估计税前债务资本成本，信用级别相同的上市公司不一定符合可比公司条件
D、使用使用财务比率法估计税前债务资本成本，不需要借助于风险调整法
6、使用财务比率法估计债务的成本的前提条件有( )。
A、目标公司没有上市的长期债券
B、找不到合适是可比公司
C、没有信用评级资料
D、有上市的长期债券
7、下列关于资本成本变动影响因素的说法中，正确的有( )。
A、市场利率上升，公司的债务成本会上升
B、股权成本上升会推动债务成本上升
C、税率会影响企业的最佳资本结构
D、公司的资本成本反映现有资产的平均风险
8、下列关于企业债务筹资的说法中，正确的有( )。
A、一般情况下，债务筹资的资本成本低于权益筹资
B、现有债务的历史成本，对于未来决策来说是相关成本
C、理性的债权人应该投资于债务组合，或者将钱借给不同的单位，以减少面临的特有风险
D、在资本预算中，通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务
9、下列因素中会导致各公司资本成本不同的有( )。
A、无风险报酬率
B、经营风险溢价
C、财务风险溢价
D、通货膨胀率
参考答案及解析：
一、单项选择题
1、
【正确答案】 C
【答案解析】 假设债券的税前资本成本为K:
1000×(1-1%)=1000×6%×(P/A，K，5)+1000×(P/F，K，5)
即：990=1000×6%×(P/A，K，5)+1000×(P/F，K，5)
K=7%时，等式右边=1000×6%×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)=1000×6%×4.1002+1000×0.713=959.01，小于990。
K=5%时，等式右边=1000×6%×(P/A，5%，5)+1000×(P/F，5%，5) =1000×6%×4.3295+1000×0.7835=1043.27，大于990，所以K处于5%~7%之间
(K-5%)/(7%-5%)=(990-1043.27)/(959.01-1043.27)
K=5%+(990-1043.27)/(959.01-1043.27)×(7%-5%)=6.26%
2、
【正确答案】 D
【答案解析】 如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。
可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。
3、
【正确答案】 C
【答案解析】 如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本。按照这种方法，债务成本通过同期限政府债券的市场收益率与企业的信用风险补偿相加求得。
4、
【正确答案】 B
【答案解析】 公司的经营风险和财务风险大，投资人要求的报酬率就会较高，公司的资本成本也就较高，所以选项A的说法正确;资本成本与公司的筹资活动有关，即筹资的成本，资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求的必要报酬率，前者为公司的资本成本，后者为投资项目的资本成本，所以选项B的说法不正确;公司的资本成本与资本市场有关，如果市场上其他的投资机会的报酬率升高，公司的资本成本也会上升，所以选项C的说法正确;在管理营运资本方面，资本成本可以用来评估营运资本投资政策和营运资本筹资政策，所以选项D的说法正确。
5、
【正确答案】 B
【答案解析】 公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的必要报酬率，所以选项A的说法正确;项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率，所以选项B的说法不正确;筹资决策的核心问题是决定资本结构，最优资本结构是使股票价格最大化的资本结构，所以选项C的说法正确;评估企业价值时，主要采用现金流量折现法，需要使用公司资本成本作为公司现金流量的折现率，所以选项D的说法正确。
6、
【正确答案】 A
【答案解析】 资本成本上升，投资的价值会降低，抑制公司投资。利率下降，公司资本成本也会下降，会刺激公司投资。所以选项A的说法不正确。
7、
【正确答案】 B
【答案解析】 因为公司可以违约，所以理论上不能将承诺收益率作为债务成本，而应该将期望收益率作为债务成本。
8、
【正确答案】 B
【答案解析】 由于所得税的作用，债权人要求的收益率不等于公司的税后债务成本。因为利息可以抵税，政府实际上支付了部分债务成本，所以公司的债务成本小于税前成本。选项B的说法不正确。
9、
【正确答案】 A
【答案解析】 如果投资项目与现有资产平均风险不同，公司资本成本不能作为项目现金流量的折现率。不过，公司资本成本仍具有重要价值，它提供了一个调整基础，所以选项A的说法不正确;评价投资项目最普遍的方法是净现值法和内含报酬率法。采用净现值法时候，项目资本成本是计算净现值的折现率;采用内含报酬率法时，项目资本成本是其“取舍率”或最低报酬率，所以选项B的说法正确;在管理营运资本方面，资本成本可以用来评估营运资本投资政策和营运资本筹资政策，所以选项C的说法正确;加权平均资本成本是投资决策的依据，既是平均风险项目要求的最低报酬率，也是其他风险项目资本的调整基础，所以选项D的说法正确。
10、
【正确答案】 C
【答案解析】 未来还有10年，会收到20次利息，因此：1000×5%×(P/A，i，20)+1000×(P/F，i，20)=950。
11、
【正确答案】 A
【答案解析】 假设新发行债券的税前资本成本为k，则：
1080×(1-2%)=1000×10%×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)
1058.4=100×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)
当k=9%时，100×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87
当k=8%时，100×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)=100×3.9927+1000×0.6806=1079.87
根据内插法可知：
(1079.87-1058.4)/(1079.87-1038.87)=(8%-k)/(8%-9%)
解得：k=8.52%
债券的税后资本成本
=8.52%×(1-25%)=6.39%
二、多项选择题
1、
【正确答案】 ABCD
【答案解析】 资本成本是财务管理的一个非常重要的概念，它是连接资本市场、公司筹资和公司投资的纽带。首先，资本成本是投资项目的取舍标准，一个项目的现金回报率超过资本成本，才会有正的净现值即增加股东财富;其次，资本成本是筹资的结果，资本结构决策影响资本成本的高低;最后，企业是在资本市场筹资的，一个项目的资本成本最终是由市场决定的，而不是财务经理决定的。因此本题的正确答案为A、B、C、D。
2、
【正确答案】 BC
【答案解析】 公司的经营风险和财务风险大，投资人要求的报酬率就会越高，公司的资本成本也就越高，但是不能说明项目的资本成本也就高，所以选项A的说法不正确;如果公司新的投资项目的风险，与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本;如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险不相同，则项目资本成本不等于公司资本成本，因此选项D的说法不正确。
3、
【正确答案】 BD
【答案解析】 到期收益率法需要公司目前有上市的长期债券，可比公司法需要市场上有类似的公司以供比较。
4、
【正确答案】 BC
【答案解析】 调整前后的债务成本差别不大。在进行资本预算时预计现金流量的误差较大，远大于发行费用调整对于资本成本的影响。这里的债务成本是按承诺收益计量的，没有考虑违约风险，违约风险会降低债务成本，可以抵消发行成本增加债务成本的影响。因此，多数情况下没有必要进行发行费用的调整，选项D不正确。实际上，除非发行成本很大，很少有人花大量时间进行发行费用的调整，选项A缺少条件，因此不正确。
5、
【正确答案】 ABC
【答案解析】 根据目标公司的关键财务比率和信用级别与关键财务比率对照表，就可以估计出公司的信用级别，然后就可以按照前述的“风险调整法”估计其债务成本。选项D不正确。
6、
【正确答案】 ABC
【答案解析】 如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务成本。
7、
【正确答案】 ABCD
【答案解析】 市场利率上升，公司的债务成本会上升，因为投资人的机会成本增加了，公司筹资时必须付给债权人更多的报酬，所以选项A的说法正确。股权成本上升时，各公司会增加债务筹资，并推动债务成本上升。所以选项B的说法正确。税率变化能影响税后债务成本以及公司加权平均资本成本，并间接影响公司的最佳资本结构，所以选项C的说法正确。公司的资本成本是各种资本要素成本的加权平均数，由此可知，公司的资本成本反映现有资产的平均风险，所以选项D的说法正确。
8、
【正确答案】 ACD
【答案解析】 债务资本的提供者承担的风险显著低于股东，所以其期望报酬率低于股东，即债务筹资的资本成本低于权益筹资，选项A的说法正确。作为投资决策和企业价值评估中依据的资本成本，只能是未来新借入债务的成本。现有债务的历史成本，对于未来的决策来说是不相关的沉没成本，选项B的说法不正确。一个理性的债权人应该投资于债务组合，或者将钱借给不同的单位，以减少面临的特有风险，选项C的说法正确。由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务，因此，通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务，选项D的说法正确。
9、
【正确答案】 BC
【答案解析】 一个公司资本的高低，取决于三个因素：(1)无风险报酬率;(2)经营风险溢价;(3)财务风险溢价。由于对于各个公司来说，无风险报酬率是相同的，所以本题的答案为选项B、C。
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