出国留学网专题频道证券组合栏目，提供与证券组合相关的所有资讯，希望我们所做的能让您感到满意！ 证券组合是指个人或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债劵、股票及存单等。证券组合的收益性原则是指在符合安全性原则的前提下，尽可能地取得较高的投资收益率。在美国，证券组合可以分为收入型、增长型、混合型(收入型和增长型进行混合)、货币市场型、国际型及指数化型、避税型等。证券组合追求安全性并不是说不能冒任何投资风险。证券投资的期限组合主要应考虑：一是投资者预期的现金支付的需求，包括支付的时间和数量；二是要考虑不同资产的约定期限及流动性；三是经济周期变化。
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《证券投资分析》考点“证券组合可行域和边界”你掌握了吗？跟着出国留学网证券从业资格考试频道一起来看看吧，希望广大证券从业资格考试的考生多熟悉考点，预祝各位都能顺利通考试，更多试题以及考试资讯请持续关注本频道。
(一)证券组合的可行域
证券组合的可行域表示了所有可能的证券组合。
1、两种证券组合的可行域
(1)两证券完全正相关，此时，组合的风险、收益呈线性关系
(2)两证券完全负相关，此时，组合的风险—收益关系呈折线形式;并且组合可以降低风险，即在收益相同的情况下，组合的风险小于两证券风险的线性组合，且可以通过A、B证券比例的调整达到无风险组合。
(3)两证券不相关
此时，组合的风险—收益关系呈双曲线形式;且存在方差最小证券组合。
(4)两证券不完全相关
向左凸的曲线，且相关系数越趋近-1，曲线弯曲程度越大，组合降低风险的效果越明显。
2、多种证券完全正相关
无卖空：向左凸的扇形区域;可卖空：向左凸的无限区域
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同学们在考前最好把各章节考点再看一次，多做几套试题。本文“证券投资分析2015年重难点：证券组合的业绩评估”，跟着出国留学网证券从业资格考试网来了解一下吧。祝大家都能顺利通过考试。
第七章第五节 证券组合的业绩评估
一、业绩评估原则
业绩评估的基本原则：既要考虑组合收益的高低，也要考虑组合所承担风险的大小。
二、业绩评估指数
业绩评估的三个指数，均为指数值越高业绩越好。
(1)詹森指数
詹森指数是于l969年由詹森提出的，它以证券市场线为基准，指数值实际上就是证券组合的实际平均收益率与证券市场线所给出的该证券组合的期望收益率之间的差。
詹森指数就是证券组合所获得的高于市场的那部分风险溢价，风险由β系数测定。如果组合的詹森指数为正，则其位于证券市场线上方，绩效较好;如果詹森指数为负，则其位于证券市场线下方，绩效较差。
(2)特雷诺指数
特雷诺指数是于1965年由特雷诺提出的，它用获利机会来评价绩效，该指数值由每单位风险获取的风险溢价来计算，风险仍然由β系数来测定。该指数是连接证券组合与无风险证券的直线的斜率。
(3)夏普指数
夏普指数是于l966年由夏普提出的，以资本市场线为基准，指数值等于证券组合的风险溢价除以标准差。该指数是连接证券组合与无风险资产的直线的斜率。
例7—12(2012年3月真题·多选题)在证券业绩评估的各指标中，以证券市场线为基准的是( )。
A.詹森指数
B.特雷诺指数
C.夏普指数
D.威廉指数
【参考答案】AB
【解析】 在证券业绩评估?-4的各指标中，詹森指数和特雷诺指数是以证 券市场线为基准的。夏普指数是以资本市场线为基准的。
三、业绩评估应注意的问题
三方面不足：(1)三类指数均以资本资产定价模型为基础。(2)三类指数
中都含有用于测度风险的指标。(3)三类指数的计算均与市场组合发生直接或间接的关系。
在学习的时候，同学们必须专心致志才行。以下”2015《证券投资分析》知识点讲解：证券组合管理概述“由出国留学网证券从业资格考试网整理而出，希望对您有所帮助!
第七章第一节 证券组合管理概述
证券组合管理理论最早是由美国著名经济学家哈里·马柯威茨于1952年系统提出。
一、证券组合的含义和类型
“组合”一词通常是指个人或机构投资者所拥有的各种资产的总称。
证券组合按不同的投资目标可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。
避税型证券组合通常投资于免税债券。
收入型证券组合追求基本收益(即利息、股息收益)的最大化。能够带来基本收益的证券有附息债券、优先股及一些避税债券。
增长型组合以资本升值(即未来价格上升带来的价差收益)为目标。
收入和增长混合型证券组合试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，因此也称为均衡组合。
货币市场型证券组合是由各种货币市场工具构成的。
国际型证券组合投资于海外不同的国家，是组合管理的时代潮流。
指数化型证券组合模拟某种吏场指数。
例7—1(2012年3月真题·多选题)某一证券组合的目标是追求基本收益的最大化。我们可以判断这种证券组合不属于( )。
A.防御型证券组合
B.平衡型证券组合
C.收入型证券组合
D.增长型证券组合
【参考答案】ABD
【解析】 收入型证券组合的目标是追求基本收益的最大化。
二、证券组合管理的意义和特点
采用适当的方法选择多种证券作为投资对象，以达到在保证预定收益的前提下使投资风险最小或在控制风险的前提下使投资收益最大化的目标，避免投资过程的随意性。
证券组合管理的特点：
(1)投资的分散性。证券组合理论认为，证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低，尤其是证券间关联性极低的多元化证券组合可以有效地降低非系统风险，使证券组合的投资风险趋向于市场平均风险水平。因此，组合管理强调构成组合的证券应多元化。
(2)风险与收益的匹配性。
例7-2(2012年3月真题·多选题)证券组合管理特点主要表现在( )。
A.投资的集中性
B.投资的分散性
C.风险与收益的匹配性
D.风险与收益的互斥性
【参考答案】 BC
三、证券组合管理的方法和步骤
(一)证券组合管理的方法
根据组合管理者对市场效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分为被动管理和主动管理两种类型。
被动管理，指长期稳定持有模拟市场指数的证券组合以获得市场平均收益的管理方法。
主动管理，指经常预测市场行情或寻找...
弱者用泪水安慰自己，强者用汗水磨练自己。 本文“证券投资分析考点速记”由出国留学网证券从业资格考试整理而出，希望大家都能顺利通过证券考试!更多关于证券从业资格考试等方面的信息，请持续关注本站!（按 Ctrl + D 可收藏本页）
第七章 证券组合管理理论
【考点一】证券组合管理概述
一、证券组合的含义和类型
证券组合是指个人或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。
证券组合按不同的投资目标可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型圾指数化型等。
二、证券组合管理的意义和特点
证券组合管理的意义在于采用适当的方法选择多种证券作为投资对象，以达到在一定预期收益的前提下投资风险最小化或在控制风险的前提下投资收益最大化的目标，避免投资过程的随意性。证券组合管理特点主要表现在两个方面：
(1)投资的分散性。
(2)风险与收益的匹配性。
三、证券组合管理的方法和步骤
1.证券组合管理的方法
根据组合管理者对市场效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分为：
(1)被动管理方法，指长期稳定持有模拟市场指数的证券组合以获得市场平均收益的管理方法。
(2)主动管理方法，指经常预测市场行情或寻找定价错误证券，并借此频繁调整证券组合以获得尽可能高的收益的管理方法。
2.证券组合管理的基本步骤
(1)确定证券投资政策。
(2)进行证券投资分析。
(3)构建证券投资组合。
(4)投资组合的修正。
(5)投资组合业绩评估。
四、现代证券组合理论体系的形成与发展
1.现代证券组合理论的产生
1952年，哈理?马柯威茨发表了一篇题为《证券组合选择》的论文。这篇著名的论文标志着现代证券组合理论的开端。
2.现代证券组合理论的发展
1963年，马柯威茨的学生威廉?夏普提出了一种简化的计算方法，这一方法通过建立单因素模型来实现。在此基础上后来发展出多因素模型，希望对实际有更精确的近似。威廉?夏普、约翰?林特耐和简?摩辛分别于1964年、1965年和1966年提出了著名的资本资产定价模型(CAPM)。1976 年，史蒂夫?罗斯突破性地发展了资本资产定价模型，提出套利定价理论(APT)。
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证券组合管理的方法和步骤
(一)证券组合管理的方法
根据组合管理者对市场效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分为被动管理和主动管理两种类型。
被动管理，指长期稳定持有模拟市场指数的证券组合以获得市场平均收益的管理方法。
主动管理，指经常预测市场行情或寻找定价错误证券，并借此频繁调整证券组合以获得尽可能高的收益的管理方法。
(二)证券组合管理的基本步骤
1.确定证券投资政策。证券投资政策是投资者为实现投资目标应遵循的基本方针和基本准则。包括确定投资目标、投资规模和投资对象三方面的内容以及应采取的投资策略和措施等。
2.进行证券投资分析。证券投资分析的目的是明确这些证券的价格形成机制和影响证券价格波动的诸因素及其作用机制;另一个目的是发现那些价格偏离价值的证券。
3.组建证券投资组合。确定证券投资品种和投资比例。
4.投资组合的修正。投资者应该对证券组合在某种范围内进行个别调整，使得在剔除交易成本后，在总体上能够最大限度地改善现有证券组合的风险回报特性。
5.投资组合的业绩评估。可以看成是证券组合管理过程上的一种反馈与控制机制。
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投资学中的“组合”一词通常是指个人或机构投资者所拥有的各种资产的总称。
证券组合按不同的投资目标可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。
避税型证券组合通常投资于市政债券，这种债券免交联邦税，也常常免交州税和地方税。
收入型证券组合追求基本收益(即利息、股息收益)的最大化。能够带来基本收益的证券有附息债券、优先股及一些避税债券。
增长型证券组合以资本升值为目标。这类投资者很少会购买分红的普通股，投资风险较大。
收入和增长混合型证券组合试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，因此也称为“均衡组合”。
二者的均衡可以通过两种组合方式获得：一种是使组合中的收入型证券和增长型证券达到均衡;另一种是选择那些既能带来收益，又具有增长潜力的证券进行组合。
货币市场型证券组合是由各种货币市场工具构成的，如国库券、高信用等级的商业票据等，安全性很强。
国际型证券组合投资于海外不同的国家，是组合管理的时代潮流。这种证券组合的业绩总体上强于只在本土投资的组合。
指数化型证券组合模拟某种市场指数。根据模拟指数的不同，指数化型证券组合可以分为两类：一类是模拟内涵广大的市场指数;另一类是模拟某种专业化的指数，如道琼斯公用事业指数。
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07-29
证券组合管理的意义在于:
采用适当的方法选择多种证券作为投资对象，以达到在保证预定收益的前提下使投资风险最小或在控制风险的前提下使投资收益最大化的目标，避免投资过程的随意性。
证券组合管理特点主要表现在两个方面：
(1)投资的分散性。
证券组合理论认为，证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低，尤其是证券间关联性极低的多元化证券组合可以有效的降低非系统风险，使证券组合的投资风险趋向于市场平均风险水平。因此，组合管理强调构成组合的证券应多元化。
(2)风险与收益的匹配性。
证券组合理论认为，投资收益是对承担风险的补偿。承担风险越大，收益越高;承担风险越小，收益越低。因此，组合管理强调投资的收益目标应与风险的承受能力相适应。
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所谓被动管理方法，指长期稳定持有模拟市场指数的证券组合以获得市场平均收益的管理方法。采用此种方法的管理者认为，证券市场是有效率的市场，凡是能够影响证券价格的信息均已在当前证券价格中得到反映。
他们坚持“买入并长期持有”的投资策略。
所谓主动管理方法，指经常预测市场行情或寻找定价错误的证券，并借此频繁调整证券组合以获得尽可能高的收益的管理方法。
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1.确定证券投资政策。
包括确定投资目标、投资规模和投资对象。
投资目标是指投资者在承担一定风险的前提下，期望获得的投资收益率，应包括风险和收益两项内容。
投资规模是指用于证券投资的资金数量。
投资对象是指证券组合管理者准备投资的证券品种，它是根据投资目标确定的。
2.进行证券投资分析。
这种考察分析的一个目的是明确这些证券的价格形成机制和影响证券价格波动的诸因素及其作用机制;另一个目的是发现那些价格偏离其价值的证券。
3.构建证券投资组合。
在构建证券投资组合时，投资者需要注意个别证券选择、投机时机选择和多元化三个问题。
个别证券选择主要是预测个别证券的价格走势及其波动情况;
投资时机选择涉及到预测和比较各种不同类型证券的价格走势和波动情况
多元化则是指在一定的现实条件下，组建一个在一定收益条件下风险最小的投资组合。
4.投资组合的修正。
5.投资组合业绩评估。
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07-29
(一)现代证券组合理论的产生
现代证券理论的开端：
1952年，哈理.马柯威茨《证券组合选择》
马柯威茨分别用期望收益率和收益率的方差来衡量投资的预期收益水平和不确定性(风险)，建立均值方差模型来阐述如何全盘考虑上述两个目标，从而进行决策。
(二)现代证券组合理论的发展
马柯威茨提供的方法面临的最大问题是其计算量太大，这严重阻碍了马柯威茨方法在实际中的应用。
1963年，马柯威茨的学生威廉.夏普提出了一种简化的计算方法。这一方法通过建立“单因素模型”来实现。在此基础上后来发展出“多因素模型”，多因素模型已被广泛应用在证券组合中普通股之间的投资分配上。
夏普、林特耐和摩辛3人于1964年、1965年和1966年提出了著名的资本资产定价模型(capm)。
1976年，理查德.罗尔对这一模型提出了批评，因为该模型永远无法用经验事实来检验。史蒂夫.罗斯突破性地发展了资本资产定价模型，提出套利定价理论(apt)。
理查德.罗尔和史蒂夫.罗斯在1984年认为这一理论至少在原则上是可以检验的。
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