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要参加2018年注册会计师考试的同学们，出国留学网为你整理“2018年注册会计师《财务成本管理》考点：项目现金流和风险评估”，供大家参考学习，希望广大考生放松心态，从容应对，正常发挥。更多资讯请关注我们网站的更新哦!
2018年注册会计师《财务成本管理》考点：项目现金流和风险评估
项目现金流和风险评估
一 项目税后现金流量的计算
1 基本概念：
税后成本=实际付现成本×(1-税率)
税后收入=收入金额×(1-税率)
折旧抵税=折旧×税率
2 税后现金流量计算
初始现金流量计算：一般情况下，初始现金净流量=-(货币性资本性支出即固定资产支出+营运资本垫支)
如果设计项目利用现有的非货币性资源，这需要考虑非货币性资源的机会成本(有其他用途的现金流入构成本项目的现金流出)
如果非货币性资源的用途是唯一的，比如项目需要使用企业现有的旧厂房，但旧厂房如果该项目不使用是闲置的，就不需要考虑机会成本问题。
经营期现金流量
这里的营业现金流量是指未扣除营运资本投资的营业现金毛流量，如果有每年投入的营运资本垫支那么需要单独考虑。
营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税
营业现金流量=税后净利润 折旧
营业现金流量=税后收入-税后付现成本 折旧抵税(对于固定资产更新决策尤其适用)
处置期现金流量：
营运资本垫支的收回;处置长期资产产生的现金流量(考虑差额的所得税影响)
注意：在计算现金流量时，必须按照税法的规定计算年折旧额以及账面价值。
二 更新项目现金流量估计及其决策方法(平均年成本法的应用)
1 平均年成本法的基本原理
这种方法解决的问题是不能计算完整的现金流量，从而不能计算净现值或其他指标的方法，主要适用于固定资产更新改造决策。
平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥方案，并且假定将来设备在更华师可以按原来的平均年成本找到课代替的设备。
平均年成本=未来使用年限内现金流出总现值/年金现值系数
如果新旧设备使用年限相同，则不必计算平均年成本，只需要计算总成本即可。
总结：考虑所得税的固定资产更新决策现金流量确定要点：
1 折旧与折旧抵税的计算 按照税法规定计算
双倍余额递减法：年折旧率=2/预计使用年限，注意最后两年改为直线法
年数总和法：剩余使用年限/年数总和
2 初始现金流量的确定
对于继续使用旧设备方案来说，其初始现金流量的金额就是出售旧设备所获得的现金流入，一般包括两部分：旧设备变现价值和旧设备变现差额对所得税影响
3 残值相关现金流量的确定
包括两部分：实际残值的收入和差额的所得税影响
4设备使用过程中大额支出的处理
费用化支出按照付现成本处理作为现金支出，在发生时点全额纳入支出。
03-24
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(一)变现能力比率
1、流动比率
流动比率=流动资产÷资产负债
2、速动比率
速动比率=(流动资产-存货)÷流动负债
3、保守速动比率=(现金+短期证券+应收票据+应收账款净额)÷流动负债
(二)资产管理比率
1、营业周期
营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数
2、存货周转天数
存货周转率=销售成本÷平均存货
存货周转天数=360÷存货周转率
3、应收账款周转天数
应收账款周转率=销售收入÷平均应收账款
应收账款周转天数=360÷应收账款周转率
“销售收入”数据来自利润表，是指扣除折扣和折让后的销售净额。
4、流动资产周转率
流动资产周转率=销售收入÷平均流动资产
5、总资产周转率=销售收入÷平均资产总额
(三)负债比率
1、资产负债率
资产负债率=(负债总额÷资产总额)×100%
2、产权比率
产权比率=(负债总额÷股东权益)×100%
3、有形净值债务率
有形净值债务率=[负债总额÷(股东权益-无形资产净值)]×100%
4、已获利息倍数
已获利息倍数=息税前利润÷利息费用
长期债务与营运资金比率=长期负债÷(流动资产-流动负债)
5、影响长期偿债能力的其他因素
(1)长期租赁
(2)担保责任
(3)或有项目
(四)盈利能力比率
1、销售净利率
销售净利率=(净利润÷销售收入)×100%
2、销售毛利率
销售毛利率=[(销售收入-销售成本)÷销售收入]×100%
3、资产净利率
资产净利率=(净利润÷平均资产总额)×100%
4、净资产收益率
净资产收益率=净利润÷平均净资产×100%
考点练习：多选题
下列指标中，属于反映企业盈利能力的指标有()。
A.权益净利率
B.销售净利率
C.应收账款周转率
D.速动比率
【答案】 A, B
【解析】反映企业盈利能力的指标有：销售净利率、总资产净利率和权益净利率，因此选项A、B是正确的，选项C反映的是营运能力，选项D反映的是短期偿债能力。
03-24
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1.含义
含义：估计债务成本就是确定债权人要求的收益率。
比较：由于债务投资的风险低于权益投资，因此，债务筹资的成本低于股权筹资的成本。
注意：
(1)区分历史成本和未来成本
(2)区分债务的承诺收益与期望收益
(3)区分长期债务和短期债务
2.估计方法
估计方法及适用条件
到期收益率法
(1)适用于已有上市的长期债券
(2)不考虑债券的发行费用
(3)只考虑未来期间的现金流出
(4)使用税前利息计算
可比公司法
(1)适用于没有上市债券的情况
(2)可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式
风险调整法
(1)适用于公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司
(2)税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率
(3)企业的信用风险补偿率=可比企业信用风险补偿率的平均值
财务比率法
(1)适用于公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料
(2)根据目标公司的关键财务比率，大体确定公司的信用级别，进而使用风险调整法确定其债务成本
考点练习：多选题
甲公司目前没有上市债券，在采用了可比公司法测算公司的债务资本成本时，选择的可比公司应具有的特征有( )。
A.与甲公司在同一行业
B.拥有可上市交易的长期债券
C.与甲公司商业模式类似
D.与甲公司在同-生命周期阶段
【答案】ABC
【解析】如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。
可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。
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03-22
“2017注会师财务成本管理考点整理:优先股价值评估”一文由出国留学网注册会计师考试栏目整理，希望可以帮到广大考生，欢迎广大考生前来阅读!
优先股价值的评估方法
采用股利的现金流量折现模型估值。
【提示】
(1)优先股按照约定的票面股息率支付股利，其票面股息率可以是固定股息率或浮动股息率。
(2)当优先股存续期均采用相同的固定股息率时，优先股则相当于永久债券。
VP=DP/RP
VP—优先股的价值;
DP—优先股每期股息;
RP—折现率，一般采用资本成本率或投资的必要报酬率。
考点练习：单选题
甲公司发行优先股，按季度支付优先股股息，每季度支付每股优先股股息2元，优先股年报价资本成本8%，则每股优先股的价值是( )元。
A.100
B.25
C.97.09
D.80
答案：A
解析：季度优先股资本成本=8%/4=2%，每股价值=2/2%=100(元)
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...03-22
“2017年注会师财务成本管理考点整理：期权定价模型”一文由出国留学网注册会计师考试栏目整理，希望可以帮到广大考生，欢迎广大考生前来阅读!
布莱克-斯科尔斯期权定价模型
1.假设
(1)在期权寿命期内，买方期权标的股票不发放股利，也不做其他分配;
(2)股票或期权的买卖没有交易成本;
(3)短期的无风险利率是已知的，并且在期权寿命期内保持不变;
(4)任何证券购买者能以短期的无风险利率借得任何数量的资金;
(5)允许卖空，卖空者将立即得到所卖空股票当天价格的资金;
(6)看涨期权只能在到期日执行;
(7)所有证券交易都是连续发生的，股票价格随机游走。
2.公式
3.参数估计
(1)无风险利率
①期限要求：无风险利率应选择与期权到期日相同的国库券利率。如果没有相同时间的，应选择时间最接近的国库券利率。
②这里所说的国库券利率是指其市场利率(根据市场价格计算的到期收益率)，而不是票面利率。
③模型中的无风险利率是按连续复利计算的利率，而不是常见的年复利。
连续复利假定利息是连续支付的，利息支付的频率比每秒1次还要频繁。
4、看涨期权—看跌期权平价定理
对于欧式期权，假定看涨期权和看跌期权有相同的执行价格和到期日，则下述等式成立：
看涨期权价格C-看跌期权价格P=标的资产的价格S-执行价格的现值PV(X)
这种关系，被称为看涨期权-看跌期权平价定理(关系)，利用该等式中的4个数据中的3个，就可以求出另外1个。
5、派发股利的期权定价
考虑派发股利的期权定价公式如下：
在期权股价时要从股价中扣除期权到期日前所派发的全部股利的现值。
6、美式期权估价
(1)美式期权在到期前的任意时间都可以执行，除享有欧式期权的全部权力之外，还有提前执行的优势。因此，美式期权的价值应当至少等于相应欧式期权的价值，在某种情况下比欧式期权的价值更大。
(2)对于不派发股利的美式看涨期权，可以直接使用布莱克-斯科尔斯模型进行估价。
(3)理论上不适合派发股利的美式看跌期权估价。
但是BS模型有参考价值，误差不大。
考点练习：多选题
利用布莱克-斯科尔斯期权定价模型估算期权价值时，下列表述正确的有( )。
A、在标的股票派发股利的情况下对期权估价时，要从估价中扣除期权未来所派发的全部股利的现值
03-16
本文“注册会计师财务成本管理考点解析:长期债务筹资”由出国留学网注册会计师考试网整理而出，希望能帮到你!
长期债务筹资
(一)长期借款筹资
长期借款筹资的优缺点
(二)长期债券筹资
1.债券的发行价格
2.债券的偿还
(1)到期偿还：包括分批偿还(有不同的到期日)和一次偿还;
(2)提前偿还：支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降;
(3)滞后偿还：包括两种形式：转期(将较早到期的债券换成到期日较晚的债券);转换(债券可以按一定的条件转换成本公司的股票)
3.债券筹资的优缺点
考点练习：单选题
长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是( )。
A.利息能节税
B.筹资弹性大
C.筹资费用大
D.债务利息高
【答案】B
【解析】长期借款筹资的优点之一就是筹资弹性好。
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01-19
出国留学网注册会计师考试栏目发布“册会计师《财务成本管理》考点:相对价值法评估方法”希望可以帮到广大考生，了解更多相关详情，请继续关注我们网站的更新!
注册会计师《财务成本管理》考点:相对价值法评估方法
一、市盈率模型
1、模型原理
目标企业每股价值=可比企业平均市盈率×目标企业的每股收益
2、市盈率的驱动因素
驱动因素：增长潜力、股利支付率、股权成本，其中关键因素是增长潜力。
3、应掌握的其他问题
模型应用条件：可比企业应当是三个比率类似的企业
模型优点：①计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单;②市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系;③市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。
模型局限性：①如果收益是负值，市盈率就失去了意义;②市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。
模型适用范围：市盈率模型最适合连续盈利，并且β值接近于1的企业
4、修正的市盈率模型
(1)修正平均市盈率法(先平均后修正)
修正平均市盈率=可比企业平均市盈率/(平均预期增长率×100)
目标企业每股价值=修正平均市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益
(2)股价平均法(先修正后平均)
修正市盈率=实际市盈率/(预期增长率×100)
目标企业每股价值=可比企业修正市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益
对得出的每股价值进行算术平均，得出最后结果。
或目标企业每股价值=可比企业修正市盈率算术平均数×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益
二、市净率模型
1、基本模型
股权价值=可比企业平均市净率×目标企业净资产
2、市净率驱动因素
驱动因素：权益净利率、股利支付率、增长率、股权成本，其中关键因素是权益净利率。
3、应掌握的其他问题
应用条件：可比企业应当是四个比率类似的企业
模型优点：①市净率极少为负值，可用于大多数企业;②净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解;③净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵;④如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。
模型局限性：①账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性;②固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有什么实际意义;③少数企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较。
模型适用范围：市净率法主...
01-19
出国留学网注册会计师考试栏目精心整理提供“2017注册会计师《财务成本管理》考点：股利分配政策”希望可以帮到广大考生，了解更多相关详情，请继续关注我们网站的更新!
2017注册会计师《财务成本管理》考点：股利分配政策
1.剩余股利政策
(1)含义
是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
(2)特点
采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
(3)分析这类问题要注意以下几点：
第一，关于财务限制
资本结构是长期有息负债和所有者权益的比率，不是资产负债率不变。
分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，如果现金存量不足，可以通过短期借款解决，与筹集长期资本无直接关系。
第二，关于法律限制
法律的这条规定，实际上只是对本年利润“留存”数额的限制，而不是对股利分配的限制。
第三，限制动用以前年度未分配利润分配股利
限制动用以前年度未分配利润分配股利的真正原因，来自财务限制和采用的股利分配政策。只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配。超量分配，然后再去借款或向股东要钱，不符合经济原则。因此，该公司不会动用以前年度未分配利润，只能分配本年利润的剩余部分给股东。
第四，注意是针对事后的利润分配还是事前的利润分配规划
2.固定股利政策
(1)含义
将每年发放的股利固定在一个固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。
(2)特点：
优点：
① 稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。
② 有利于投资者安排股利收入和支出。
缺点：
①股利支付与盈余脱节。
②不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。
3.固定股利支付率政策
(1)含义
该政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。
(2)特点
优点：能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。
缺点：各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。
4.低正常股利加额外股利政策
(1)含义：该股利政策是公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利;在盈余较多的...
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2017注册会计师财务成本管理考点:管理用现金流量表
通过经营活动取得盈利是企业的目的，也是增加股东财富的基本途径企业的价值缺觉与企业经营活动产生的现金流量
应区分：经营现金流量和金融现金流量
经营现金流量(实体现金流量)：指企业因销售商品或提供劳务等营业活动以及与此有关的生产性资产投资活动产生的现金流量
金融现金流量：指企业因筹资活动和金融市场投资活动而产生的现金流量
实体现金流量为正，使用途径：
1.向债权人支付利息
2.向债权人偿还债务本金，清偿部分债务
3.向股东支付股利
4.从股东处回购股票
5.购买金融资产
实体现金流量为负，需要筹集资金，来源：
1.出售金融资产
2.借入新的债务
3.发行新的股份
实体现金流量=债务现金流量(支付利息、偿还或借入债务以及购入和出售金融资产)+股权现金流量(股利分配、股份发行和回购)
实体现金流量来源分析：它是营业现金流量超出经营营运资本增加和资本支出的部分，来自经营活动
实体现金流量去向分析：它被用于债务融资活动和权益融资活动，被用于金融活动。
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注册会计师财务成本管理考点:现金流的概念
1.现金净流量和实现的净利润在时间上往往并不一致的原因
答：现金净流量是一定期间(或一个项目开始至结束)现金流入和现金流出的差额，而净利润是公司收益的会计计量，它是基于权责发生制核算的。所以，公司产生的现金净流量和实现的净利润在时间上往往并不一致。
2.财管现金流里面不包含现金等价物，交易性金融资产不是现金等价物理由
答：教材第一章明确指出，财务学中的现金流是不包含现金等价物的，因此我们财管中用到交易性金融资产的时候，我们是默认为它不包含现金等价物的。
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